全球股市震荡与AI对冲基金危机调查

周五，全球股市全面下跌，日韩股市先行暴跌，随后A股和美股紧随其后。AI硬件股重挫，导致纳斯达克指数尾盘大幅下滑，最终收跌2.15%，费城半导体指数则创下自2008年以来的最长连跌纪录。表现不佳的主要是存储芯片和光通信相关的股票，SK海力士、闪迪和西部数据的跌幅超过6%，美光科技则下跌5.63%。这一系列的市场下行，反映出AI融资风险与能源驱动的通胀压力正威胁着投资者信心。

隔夜国际油价上涨了3%，10年期美国国债收益率也超过了5.1%。CoreWeave这家债务超过510亿美元的公司再次暴跌近12%，一周累计跌幅高达25%，其债券价格已经跌至预示财务危机的水平。市场担忧的主要因素包括：一是需求方面，Anthropic第三季度的营收增速放缓；二是供给方面，东芝扩产与长鑫技术进步加剧了供给担忧；三是融资环境，5%的利率使得高融资需求的AI项目受到重创。此背景下，本周四前20只全球市值最高的AI及半导体股票总市值蒸发超过1万亿美元。高盛数据显示，对冲基金连续五个交易日净卖出所有AI股票，预计已归零的持仓部分引发韩国KOSPI超卖情况达到2022年10月以来的极端水平。

此时，关于名为VARA AI的对冲基金可能面临爆仓的传闻在社交媒体上传开，引起广泛关注，连CNBC主持人Jim Cramer也对此发表了看法。VARA基金是一家新成立的对冲基金，专注于AI投资，仅运营16个月，管理资产已达到264亿美元，上半年的涨幅接近200%，迅速跻身全球顶尖对冲基金行列。该基金的投资聚焦于"变革性AI"相关产业，主要持仓包括谷歌、亚马逊和英伟达的看涨期权，这使人联想到7月份爆仓的Situational Awareness事件。 开云

尽管有人选择抛售，也有投资者开始抄底。例如，Cathie Wood旗下的ARK Investment Management近日先后增持了CoreWeave的股票，认为市场对其借贷成本的恐慌是新兴产业成长周期中的正常波动，强调AI产业仍处于早期发展阶段，长期需求依旧坚挺。她的观点与黄仁勋相一致，后者在彭博采访中表示CoreWeave无需依赖英伟达的支持，且其资本成本正在降低。

回顾这轮全球AI市场的重大调整，值得思考的是：资金到底在抛售什么？是AI需求疲软，数据中心建设过剩，还是AI融资出现问题？似乎并没有哪个环节存在明显的问题。尽管美光科技在9月30日表示，估计供需恢复平衡的前景不明，但市场对此毫无反应。然而，东芝计划到2027财年将用于AI数据中心的机械硬盘产能增加一倍，这引起了股市的剧烈反应，希捷与西部数据等机械硬盘公司股价下跌了10%。

东芝扩产事件的延伸逻辑表明，市场开始猜测原厂的供给纪律可能出现松动，从而影响到美光和SK海力士的股价。同样，长鑫在10月10日宣布DRAM架构的技术突破，也让全球DRAM市场竞争格局产生不安。马斯克在社交媒体上的言论进一步加剧了恐慌，指出当中国掌握某项技术后，生产能力往往会迅速扩大。自7月以来，市场对Anthropic收入的预期未达成后，恐慌情绪加剧，尤其是10月8日OpenAI营收少于预期的消息，令市场更为紧张。 开云

不过，除了Anthropic和OpenAI，其他AI企业是否没存在值得关注的元素？黄仁勋在投资播客中表达了对市场的误判，他指出将巨额算力建设依赖于两家AI实验室的收入预测是错误的，他认为算力的需求来自多个机构，而不仅仅是市场普遍认为的几家企业。